在采暖季限產(chǎn)不及預(yù)期的影響下,滬鋁主力1802高位下滑,周K線(xiàn)上演"六連陰".在天然氣供應(yīng)緊張,市場(chǎng)預(yù)期氧化鋁產(chǎn)量可能進(jìn)一步收窄的導(dǎo)火索刺激下,鋁價(jià)在14000點(diǎn)一線(xiàn)展開(kāi)技術(shù)性反彈.我們分析認(rèn)為,氧化鋁產(chǎn)量雖然下降趨勢(shì),但其庫(kù)存穩(wěn)步增長(zhǎng),需求端也同樣走弱,供大于求格局難以改變.同時(shí),電解鋁庫(kù)存依舊高位,下游需求暫無(wú)明顯改善,滬鋁反彈缺乏基本面支撐,仍將維持低位振蕩走勢(shì).

    氧化鋁維持供大于求格局

    入冬以來(lái),天然氣供應(yīng)略偏緊,部分氧化鋁企業(yè)焙燒環(huán)節(jié)受到一定影響,氧化鋁產(chǎn)量出現(xiàn)一定下滑.筆者認(rèn)為,天然氣供應(yīng)偏緊對(duì)氧化鋁供應(yīng)的影響并不大,更多的是對(duì)市場(chǎng)情緒的影響.從供應(yīng)端來(lái)看,受采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)影響,氧化鋁的月度產(chǎn)量不斷走低.安泰科數(shù)據(jù)顯示,11月氧化鋁供應(yīng)為595萬(wàn)噸,相對(duì)10月下降36萬(wàn)噸.但從需求端來(lái)看,受部分電解鋁廠限產(chǎn)影響,市場(chǎng)對(duì)于氧化鋁的需求也在減少,11月氧化鋁總需求量共計(jì)585萬(wàn)噸,供應(yīng)過(guò)剩10萬(wàn)噸.此外,氧化鋁社會(huì)庫(kù)存保持平穩(wěn)增加態(tài)勢(shì),國(guó)內(nèi)氧化鋁供過(guò)于求格局依然存在.

    鋁價(jià)上漲壓力重重

    圖為氧化鋁社會(huì)庫(kù)存(千噸)

    從生產(chǎn)氧化鋁原材料來(lái)看,近期鋁土礦及燒堿價(jià)格均出現(xiàn)回落,氧化鋁成本下移,價(jià)格不具備強(qiáng)勢(shì)反彈基礎(chǔ).當(dāng)前鋁廠依然處于虧損局面,對(duì)于氧化鋁價(jià)格走高接受意愿不強(qiáng).

    鋁價(jià)反彈缺乏基本面支撐

    整體看,滬鋁基本面仍然處于偏弱格局.進(jìn)入北方采暖季后,魏橋集團(tuán)應(yīng)關(guān)停產(chǎn)能得到"豁免權(quán)",鋁價(jià)自16300元/噸的高位大幅下滑.從庫(kù)存來(lái)看,受下游低價(jià)補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng),電解鋁社會(huì)庫(kù)存近期有所下滑,但仍處于歷史高位.據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù),截至12月21日,電解鋁社會(huì)庫(kù)存169.8萬(wàn)噸,較周一下降0.1萬(wàn)噸.下游需求表現(xiàn)依然平淡,房地產(chǎn)投資增速及商品房銷(xiāo)售面積持續(xù)回落,電解鋁供需雙弱格局不改,庫(kù)存拐點(diǎn)短期難以到來(lái).

    從滬鋁周K線(xiàn)技術(shù)圖形上來(lái)看,滬鋁上半年長(zhǎng)時(shí)間保持在14000—15000點(diǎn)區(qū)間窄幅振蕩,進(jìn)入6月下旬開(kāi)始展開(kāi)了一波為期6個(gè)月的上漲行情,最高觸及17400點(diǎn)的高位.之后從年內(nèi)高位持續(xù)回落,上演"六連陰",最高跌幅達(dá)18.9%,重回上輪上漲行情的啟動(dòng)位置.綜觀近三年行情,14000點(diǎn)一線(xiàn)是一個(gè)重要的壓力支撐位.借助"氣荒"的炒作,鋁價(jià)在此處展開(kāi)一波技術(shù)修正性的反彈,也在情理之中.但在缺乏基本面的支撐下,鋁價(jià)上方15000點(diǎn)一線(xiàn)壓力重重,不容小覷.

    綜合來(lái)看,氧化鋁供應(yīng)難以出現(xiàn)緊張局面,價(jià)格大幅反彈概率較小.鋁錠庫(kù)存仍處于高位,下游需求表現(xiàn)依然平淡,電解鋁供需雙弱格局不改,庫(kù)存拐點(diǎn)短期難以到來(lái).鋁價(jià)上漲缺乏基本面支撐,反彈難以為繼,短期仍將在14200點(diǎn)一線(xiàn)振蕩.操作上,建議逢反彈拋空為主.