5月前半月,滬鋁價格受黑色市場暴跌,美元不斷上行等因素的影響,走出了單邊下跌的行情,滬鋁主力合約最低觸及11770元/噸的低點.隨著美元加息預期的減弱,現(xiàn)貨供應偏緊,升水高昂,鋁價開始回升.截至 5月31日滬鋁主力收盤價為12260元/噸,較4月底下跌 440元/噸,全月跌幅為3.5%.

    供應方面:

    統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,4月國內(nèi)原鋁產(chǎn)量為257萬噸,同比下滑1.2%.而近期建成產(chǎn)能和運行產(chǎn)能均略有提升,新增部分主要來自魏橋的新增產(chǎn)能加速投產(chǎn).復產(chǎn)方面,由于企業(yè)擔心復產(chǎn)產(chǎn)能會對鋁價造成沖擊和資金比較緊張等因素的影響,近期復產(chǎn)比較緩慢.百川數(shù)據(jù)顯示,截止本月底全國復產(chǎn)產(chǎn)能總量為38.1萬噸,待復產(chǎn)為76.4萬噸,建成和運行產(chǎn)能仍呈現(xiàn)緩慢上漲態(tài)勢.近期新增和復產(chǎn)產(chǎn)能的啟動需要一定量的鋁水作為原料,在一定程度上影響了近期鋁的供應,但同時也預示著未來一段時間新增和復產(chǎn)情況可能會提速.

    需求方面:

    房地產(chǎn)作為原鋁最大的下游需求端,4月表現(xiàn)亮眼,其中商品房銷售面積,累計同比增速36.5%,創(chuàng)3年以來增速新高,新開工面積增速也在20%以上.鋁材出口方面,受倫鋁大幅下挫的影響同比有所下滑,但36萬噸的出口量仍位于高位.汽車產(chǎn)量延續(xù)上月的跌勢,有30萬輛的下滑.家電方面,空調(diào)、冰箱都較去年同期有了較大幅度的下滑.可以說現(xiàn)在房地產(chǎn)是鋁下游需求的唯一亮點.國家已經(jīng)多次聲明要對房地產(chǎn)市場去杠桿,房地產(chǎn)的增長態(tài)勢能否持續(xù),還有待驗證.同時據(jù)我們了解現(xiàn)在下游已經(jīng)開始有鋁產(chǎn)品出現(xiàn)零星的退貨情況.

    庫存方面:

    由于近期在房地產(chǎn)市場的帶動下,下游需求表現(xiàn)良好,同時現(xiàn)貨鋁錠短缺,到貨量少,庫存繼續(xù)下滑.截止5月26日,五地庫存已經(jīng)跌破50萬噸至45.7萬噸,全月跌幅為17.8萬噸.

    隨著電價保持穩(wěn)定,氧化鋁價格成了近期決定生產(chǎn)成本最大的變動因素.近期氧化鋁價格走勢較為平穩(wěn),上漲態(tài)勢受到了一定的遏制,一方面是由于近期氧化鋁新增產(chǎn)能較多,開工率有所上升.另一方面主要是由于受到電解鋁價格下挫的影響,新增產(chǎn)能投放較少等因素的影響.截止5月31日,山西、河南和廣西地區(qū)的氧化鋁均價分別為2010、2035和1880元/噸,較上月漲幅均在1.5%以下.

    產(chǎn)能方面:

    統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,4月國內(nèi)共生產(chǎn)氧化鋁486.5萬噸,同比小幅下滑.進口氧化鋁10.3萬噸,同比下降67.51%.總計4月氧化鋁供應量為496.8萬噸.

    近期開工產(chǎn)能增量較大,魏橋、東西、華興等企業(yè)均在逐步釋放產(chǎn)能.截止5月底,全國氧化鋁總產(chǎn)能為7098萬噸,開工產(chǎn)能5900萬噸,開工率達到83.12%,開工產(chǎn)量和開工率均較上月有了較大的提升.隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn),未來氧化鋁的供應仍將保持繼續(xù)增長態(tài)勢.

    需求方面:

    中國4月共生產(chǎn)電解鋁257萬噸,折算成氧化鋁,大致需求在496萬噸,再加上少量非鋁行業(yè)需求,4月氧化鋁市場出現(xiàn)了小幅短缺,這也印證了在電解鋁價格下行明顯的情況下,氧化鋁價格仍保持堅挺態(tài)勢.不過未來隨著供應端新增產(chǎn)能的不斷投放,氧化鋁價格下行風險開始加大.

    4月中旬資金大量進入黑色和有色市場,大幅推升了相關(guān)品種的價格,之后資金開始獲利離場,價格又開始大幅下挫,而鋁市場由于自身投機資金進入較少,資金流出沒有黑色品種明顯,同時現(xiàn)貨市場的階段性短缺也使鋁價回撤較其它品種小,成交持倉比也基本保持穩(wěn)定,但如果未來沒有大筆的資金進入市場,鋁價很難再走出一個強勁的多頭行情.

    前期鋁市場有幾大利好因素:1. 供給側(cè)改革的影響繼續(xù)延續(xù);2. 新增和復產(chǎn)情況不及預期;3. 鋁錠階段性短缺和庫存的不斷下降;4. 大宗商品市場資金涌入.這些因素在前期對鋁價起到了很好的支撐作用.

    但未來幾點因素仍將制約鋁價:1. 國家宏觀貨幣政策的不確定性;2. 未來兩個月的新增產(chǎn)能投放和停產(chǎn)產(chǎn)能復產(chǎn)的情況;3. 房地產(chǎn)市場去杠桿的影響;4. 旺季過后下游需求轉(zhuǎn)弱.