10月以來,金融市場"多事之秋"格局不改,在中國加大"穩(wěn)增長"及美聯(lián)儲或"延遲加息"預(yù)期刺激下,全球金融市場及大宗商品在月度上旬迎來小反彈,但鋁價卻積重難返開啟連跌模式,做空資金發(fā)力的主線邏輯不改--商品熊市周期 、現(xiàn)貨供大于求、隱形庫存流出等悲觀現(xiàn)實,但多頭來自宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)、政策性刺激加強、價格超跌反彈等預(yù)期由強轉(zhuǎn)弱,資金和市場情緒變化放大了行情波動的速度和幅度.

    事實上,過去一向波動不大的滬期鋁主力合約自10月12日起在短短10個交易日內(nèi)跌幅超1千點,10月23日午后更是觸及跌停,多少鋁市空頭雀躍令多少鋁商家又難眠,而有色金屬板塊中的銅鎳鉛鋅在同時期內(nèi)跌幅相對有限,從有色品種行情分化與滬期鋁持倉飆高的變化,更多資金關(guān)注到鋁市基本面的弱勢并 "展開狙擊",鋁價在四季度或突破市場心理預(yù)期,測試1萬點附近的數(shù)年來新低.

    從全球供需來看,根據(jù)世界金屬統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2015年全球鋁需求增速將進一步回落至5%以下,而2014 年中國鋁需求增速為5.7%, 2013年中國鋁需求增速在8.4%,目前中國占全球鋁消費量的近一半.根據(jù)安泰科數(shù)據(jù),2015年全球預(yù)計新增產(chǎn)能近530萬噸,其中92%的新增產(chǎn)能集中在中國,預(yù)計2015年底中國電解鋁產(chǎn)能將接近4000萬噸/年,全球產(chǎn)能將超過7500萬噸,全球鋁市供需失衡壓力難有效緩解.

    從電解鋁供應(yīng)來看,國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示,9月全球(除中國以外)原鋁日均產(chǎn)量增至68800噸,高于8月份的68600噸,而中國9月原鋁日均產(chǎn)量升至90500噸,同樣高于8月的88200噸,在鋁價跌跌不休的背景下,鋁市供應(yīng)增長仍壓過消費增速,使得鋁市各產(chǎn)業(yè)緩解的過剩全面暴露.

    從國內(nèi)鋁庫存來看,僅上海、無錫、杭州、南海和鞏義五地最新的現(xiàn)貨庫存總計99.9萬噸,較去年同期的67萬噸同比上漲近50%.根據(jù)以往經(jīng)驗看,10月下旬到春節(jié)前的鋁市去庫存能力并不如夏秋季節(jié)強勁.今年運行產(chǎn)能比去年同期并未明顯降低,百萬噸級別的庫存重壓之下,去庫存過程漫長且艱難.

    筆者強調(diào)熊市周期下有色金屬價格重心逐年下移不改,而當(dāng)前資金流動和市場情緒變化進一步放大鋁市行情波動,四季度低點進一步指向10000元的數(shù)年來低位,唯有鋁行業(yè)出現(xiàn)大的實質(zhì)性減產(chǎn)或是空頭獲利平倉偃旗息鼓,否則鋁價難以依靠自身慣性擺脫行業(yè)"寒冬",建議投機客戶多看少動謹(jǐn)慎參與,保值頭寸優(yōu)先介入回避價格波動風(fēng)險,短期技術(shù)性反彈可能出現(xiàn),但更多視為階段性修正行情,短期密切關(guān)注滬期鋁主力空頭資金動向,下方1萬點關(guān)口可能面臨考驗,中長期則維持偏悲觀操作思路不變.