日前,由國泰君安期貨主辦的"河南地區(qū)有色金屬產(chǎn)融大會(huì)"在河南鞏義舉行,包括中孚實(shí)業(yè)、人民電纜等一些知名有色金屬企業(yè)的代表共計(jì)30人參會(huì).國泰君安期貨有色及貴金屬研究總監(jiān)王蓉在會(huì)上表示,鋁價(jià)短期有支撐,中期方向需等待宏觀確認(rèn).

    "宏觀即是需求,宏觀大勢決定商品大勢."王蓉說,年初市場普遍把需求作為今年有色金屬市場zui大的變量,但直到目前,宏觀對(duì)有色金屬市場的指引依然不夠清晰,各品種之間也出現(xiàn)分化,主要原因在于宏觀環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜,數(shù)據(jù)指標(biāo)相互背離,疊加內(nèi)外政策擾動(dòng),市場難以形成一致預(yù)期."就當(dāng)前市場對(duì)宏觀的主流看法而言,緊信用格局猶在,宏觀大勢的主基調(diào)較弱."

    "令人困惑的是,今年微觀需求的韌性超出宏觀想象."王蓉介紹說,有色金屬市場zui主要的終端是房地產(chǎn)和基建,今年終端需求指標(biāo)表現(xiàn)并不差.

    王蓉進(jìn)一步解釋稱,微觀需求的韌性很大程度上得益于工業(yè)企業(yè)利潤尚好."利潤對(duì)有色金屬及整個(gè)工業(yè)品價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在原料和產(chǎn)成品庫存上.值得注意的是,原料庫存的變化會(huì)領(lǐng)先于產(chǎn)成品庫存,而zui新數(shù)據(jù)未看到原料及產(chǎn)成品庫存明顯下滑跡象."王蓉說.

    基建方面,王蓉表示,目前市場的共識(shí)是下半年基建投資會(huì)放量,至于空間有多大,一要看PPP項(xiàng)目,二要看政府部門加杠桿的力度,對(duì)有色金屬的利多要區(qū)別對(duì)待,除鋅外的品種不宜高估."從截至今年6月的PPP項(xiàng)目情況來看,短期對(duì)終端需求的支撐依然存在,但遠(yuǎn)期的增長空間受限,政府對(duì)PPP項(xiàng)目從嚴(yán)監(jiān)管的基調(diào)不變.此外,政府部門的杠桿率并不算高,如果積極的財(cái)政變得更加積極,基建投資的增量仍可期待."

    "供應(yīng)方面,市場對(duì)電解鋁供應(yīng)增量的預(yù)期是明牌,但實(shí)際落地取決于利潤和政策."王蓉稱,下半年電解鋁新增產(chǎn)能能否快速投產(chǎn)取決于鋁廠利潤.截至8月下旬,鋁廠平均成本接近14350元/噸,盈利企業(yè)只占三成.目前,新增產(chǎn)能集中的西北和西南地區(qū),盈利狀況并不好,多數(shù)虧損或微利,除非現(xiàn)貨鋁價(jià)能夠在14700—15000元/噸維持一段時(shí)間.

    王蓉認(rèn)為,如果下半年宏觀尤其是房地產(chǎn)沒有明顯走弱,那么鋁市就將維持供應(yīng)邊際上小幅短缺的格局,其價(jià)格就將強(qiáng)勢運(yùn)行,而一旦這輪短周期的反彈結(jié)束,價(jià)格將轉(zhuǎn)勢.操作上,短期仍有買點(diǎn),中期關(guān)注宏觀走向.

    套保方面,王蓉認(rèn)為,企業(yè)需要根據(jù)不同階段價(jià)格的變動(dòng)進(jìn)行不同方向的套保操作,并靈活進(jìn)行倉位調(diào)整,企業(yè)首次建倉規(guī)模不宜過大,一般控制在總保值量的5%—10%.如果后市走勢符合預(yù)期,那么可以進(jìn)一步加倉,適當(dāng)提高套保比例,但如果鋁價(jià)反向運(yùn)行,那么應(yīng)考慮平倉離場,避免不必要的損失.