8月鋁產(chǎn)量下降,印證供改減產(chǎn)影響

    據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四(9月14日)公布的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)8月原鋁產(chǎn)量為264萬(wàn)噸,同比下滑3.7%,環(huán)比下滑1.9%,連續(xù)第二個(gè)月下滑,月產(chǎn)量為自2016年4月以來(lái)最低水平.而據(jù)另一數(shù)據(jù)源百川資訊顯示,8月全國(guó)電解鋁產(chǎn)量環(huán)比下降1.42%,亦可印證電解鋁產(chǎn)量確乎其事,電解鋁減產(chǎn)情況正在有條不紊地進(jìn)行.

    產(chǎn)量既降,庫(kù)存下降還遠(yuǎn)乎?鋁板塊將迎來(lái)第二波行情

    據(jù)SMM數(shù)據(jù),9月14日國(guó)內(nèi)七地庫(kù)存合計(jì)164.1萬(wàn)噸,相比一周前僅增加0.1萬(wàn)噸,而周中9月11日,七地庫(kù)存下降至160.9萬(wàn)噸,綜合來(lái)看庫(kù)存連漲勢(shì)頭已趨緩.此前市場(chǎng)一直對(duì)電解鋁所謂的"高庫(kù)存"現(xiàn)狀較為擔(dān)憂,我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò)當(dāng)前庫(kù)存對(duì)應(yīng)可用庫(kù)存天數(shù)約15天,歷史上看并不算太高.其次,由于看漲囤貨,供給側(cè)減產(chǎn)將鋁水提前鑄成鋁錠等因素存在,鋁庫(kù)存出現(xiàn)反季節(jié)上升的短暫現(xiàn)象不太可能持續(xù),產(chǎn)能縮減產(chǎn)量下降后,庫(kù)存的下降將會(huì)來(lái)得很快,鋁板塊或?qū)⒂瓉?lái)由基本面催化的第二波行情.

    從過(guò)剩到緊平衡,當(dāng)下正處行業(yè)拐點(diǎn)之年

    據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù),2011-2016年間電解鋁或多或少都存在供過(guò)于求的情況,2015年由于供給增速高于需求增速,年度出現(xiàn)約75萬(wàn)噸的表觀過(guò)剩量,四季度鋁價(jià)跌至1萬(wàn)元/噸以下,幾乎全行業(yè)虧損.鋁的需求增速歷來(lái)較為可觀,未來(lái)2-3年內(nèi)保持5-7%的增速概率也較大,行業(yè)供過(guò)于求的主要問(wèn)題在于無(wú)序擴(kuò)張.本次供給側(cè)改革嚴(yán)打違規(guī)產(chǎn)能,將無(wú)疑勒住無(wú)序擴(kuò)產(chǎn)的韁繩.據(jù)我們測(cè)算,18-19年國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)供需缺口為19.29萬(wàn)噸、39.59萬(wàn)噸,行業(yè)格局將從過(guò)往的過(guò)剩局面轉(zhuǎn)向緊平衡甚至供不應(yīng)求.

    新增合規(guī)產(chǎn)能成稀缺,關(guān)注帶有產(chǎn)能增量的鋁企

    政策嚴(yán)控下合規(guī)產(chǎn)能無(wú)疑成為"香餑餑",而擁有合規(guī)新增產(chǎn)能的公司更需關(guān)注,A股中中國(guó)鋁業(yè)擁有500萬(wàn)噸合規(guī)產(chǎn)能指標(biāo),其貴州華仁、中鋁華潤(rùn)、廣西華磊等新項(xiàng)目均在投建之中,云鋁股份收購(gòu)曲靖鋁業(yè)后總產(chǎn)能將達(dá)到158萬(wàn)噸,此外還有昭通馳宏70萬(wàn)噸電解鋁項(xiàng)目和鶴慶溢鑫21.04萬(wàn)噸項(xiàng)目待后續(xù)投產(chǎn),產(chǎn)能彈性充分,建議投資者予以重點(diǎn)關(guān)注.

    風(fēng)險(xiǎn)提示:鋁行業(yè)供給側(cè)改革不及預(yù)期,下游需求不及預(yù)期.