本周宏觀市場較多的利好消息，周中公布的美聯(lián)儲月度會議紀(jì)要顯示聯(lián)儲認(rèn)為經(jīng)濟(jì)溫和回升，還維持月度購債計劃，仍需要長期維持低利率，未提及減少或退出購債，其表述比上周更為溫和。這一是表明聯(lián)儲并不急于退出刺激政策，二是之前普遍預(yù)期的9月開始縮小購債規(guī)?；蛟S落空。從近期美元走勢看，似乎市場對聯(lián)儲退出政策以及加息的時間表作了較大幅度的修正，導(dǎo)致美元升值的壓力在近期有所減弱。而本周美元指數(shù)顯在低位企穩(wěn)反彈時也受到一定的阻力，估計美元指數(shù)短期轉(zhuǎn)入低位區(qū)間運行等地指引。

　　我們認(rèn)為美聯(lián)儲退出QE以及美元升值這一趨勢不會改變，市場隨時根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞調(diào)查對美元判斷的情況不會改變。但由于時間不如之前預(yù)期的那么緊迫，美元升值速度或許較為緩慢和震蕩，較前期來看壓力減輕。
　　另外本周中國政治局會議對下半年經(jīng)濟(jì)定了調(diào)子。習(xí)主席提出穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間內(nèi)運行，確保年度經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實現(xiàn)，保底線，合理發(fā)展房地產(chǎn)。這一基調(diào)是對前期偏緊的克強(qiáng)思路的一個修正。特別是明確提出了確保年度經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實現(xiàn)，即維持全年7.5%的增長目標(biāo)不變，而上半年GDP增幅為7.6%，這意味著下半年經(jīng)濟(jì)指數(shù)并沒有太大的下降空間，而財政投資以及房地產(chǎn)作為備用穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的手段已作好準(zhǔn)備。
　　由于6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非常差，加上克強(qiáng)一系統(tǒng)調(diào)控措施出臺，市場已預(yù)期中央將底線放在了7%，而如果這一判斷成立，則意味著下半年經(jīng)濟(jì)會持續(xù)惡化。我們認(rèn)為7.5%目標(biāo)的確認(rèn)將導(dǎo)致前期對下半年的悲觀預(yù)期作出修正。
　　本周中央還緊急要求對地方債進(jìn)行審計，暗示中央對地方債擔(dān)心很大，急需摸底。這可能會導(dǎo)致地方為補(bǔ)窟窿而無力繼續(xù)舉債投資?？傊?，金融去杠桿，工業(yè)去過剩產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期的基本格局無法改變，但我們認(rèn)為下降節(jié)奏還在控制中，階段性的利空減弱轉(zhuǎn)利多。
　　本周亦公布了7月主要濟(jì)數(shù)據(jù)，其中匯豐中國制造業(yè)指數(shù)為47.7，降至09年以來的新低，但是中國官方制造業(yè)PMI微升至50.3，高于6月的50.1，而之前普遍預(yù)期將降至50以下。除了中國數(shù)據(jù)打架暗示中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)情況繼續(xù)惡化以外，主要數(shù)據(jù)都意外良好，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緩解了前期的過分擔(dān)心，同時也給大宗商品帶來一定的支撐。
　　期鋁行情分析：
　　倫鋁本周表現(xiàn)下探反彈，但是反彈遇阻。倫鋁本周的波動幅度在1772-1836美元之間。倫鋁周初時一度延續(xù)上周的下跌走勢，周三時更是下探至近周的低位1772美元，但是在晚間中美方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期理想，提振了倫鋁市，資金有較積極的買盤，最終倫鋁反彈脫離了低位，回復(fù)到七月份的區(qū)間內(nèi)運行，而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好有一定的延續(xù)支持作用，但是可惜倫鋁市基本面并未配合，倫鋁在周四五有利好提振下一度上探至1836美元靠近60日均線附近，但是此點位有較為明顯拋壓，原因是鋁市供應(yīng)仍處于過剩狀態(tài)，倫鋁庫存處于高位不變。
　　而美元指數(shù)也在本周中后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)有反彈勢頭，這對于倫鋁價有一定的壓力，本周倫鋁最終收報在1814美元，較上周收盤漲15美元。
　　技術(shù)上看倫鋁受長期均線壓力較為明顯，空頭方基本以倫鋁價反彈到60日均線附近為拋空信號入市。這也是我們近期主張的在靠近1850美元一線逢高拋空策略。目前看投資者的操作心態(tài)基本定型，這將是對倫鋁價有固定的限制作用，若后市不出意外利好時間，倫鋁價較難突破60日均線的壓制。而若后市利空因素增多的話，倫鋁價重回低位疲弱勢的機(jī)會十分大，目前下方已難再尋有力支撐，起碼短期內(nèi)難判斷出底部位置，這也表明倫鋁價存在較大下跌空間的可能。
　　至于后市的總方向，我們認(rèn)為空頭思維可以堅持，倫鋁價暫時支持。
　　滬鋁本周表現(xiàn)較倫鋁要弱，雖然下探創(chuàng)新低后反彈收復(fù)失地，但是總體仍處于弱勢區(qū)間內(nèi)。滬鋁主力合約波動幅度在14140-14320元之間。滬鋁周初時受到較為明顯拋壓，原因是月末資金緊張加之河南推出直購電政策推低鋁生產(chǎn)成本而令滬鋁價缺支持而下跌的。
　　滬鋁主力在周三盤中創(chuàng)年內(nèi)新低，一度跌至14140元一線，隨后雖在中國官方的制造業(yè)指數(shù)(PMI)超預(yù)期利好的提振下反彈，但就大勢來看，滬鋁仍處于弱勢區(qū)間內(nèi)，后市隨時都有重回跌勢的可能。當(dāng)然對滬鋁來說，外盤走勢的影響很大，若外盤倫鋁回升時，國內(nèi)鋁價起碼不會出現(xiàn)明顯背離性的下跌，但我們也認(rèn)為滬鋁跟漲動能將會是不足的，或許會表現(xiàn)的十分滯漲。
　　我們認(rèn)為，目前滬鋁的上方短期阻力位應(yīng)是在20日均線14300元附近，只有先突破了該位置，才能夠繼續(xù)向上方反彈。而中長期阻力位則是在14500元一線，不過預(yù)計能反彈到該位置的概率十分低，除非有重大利好消息出臺，否則不用太過于期望。
　　因此對投資者來說，其實在14300元上方就已可考慮開始逐步增持空單，若鋁價當(dāng)前不再沖高，即展開回調(diào)，則我們最多也就是踏空了這波行情，但起碼不會有什么損失。而對于后市的總方向，我們認(rèn)為在大勢積弱難返的情況下，過早的預(yù)測底部是不可取的，保持空頭思維風(fēng)險十分低。
　　現(xiàn)鋁市場分析：
　　本周國內(nèi)現(xiàn)貨市場鋁錠價格表現(xiàn)較上周小幅走低，上海地區(qū)鋁錠自提成交價在14200-14330元每噸之間；廣東地區(qū)鋁錠自提成交價在14440-14590元每噸之間。從下圖看滬粵兩地鋁錠價差保持較平衡狀態(tài)，這說明國內(nèi)鋁錠市場存在一定分化狀態(tài)，兩地價格差暫時難以回歸正常狀態(tài)，原因是廣東地區(qū)鋁庫存量相對較少，該地區(qū)鋁錠貨源也較上海地區(qū)集中，而上海地區(qū)鋁錠庫存相對充裕，而長三角地區(qū)鋁加工企業(yè)的淡季情況較廣東突出，因此上海鋁錠較難比現(xiàn)月期鋁升水賣，基本都是于現(xiàn)月期鋁平水賣為主。
　　這不同的狀態(tài)下，滬粵兩地價差較難回歸，除非后市廣東貨源出現(xiàn)大幅增長或者廣東鋁需求出現(xiàn)明顯下滑，估計滬粵價差才可能回歸合理區(qū)間150-200元每噸。
　　目前鋁行業(yè)處于淡季之中，鋁加工企業(yè)生產(chǎn)顯示遇到多困難，鋁型材受下游行業(yè)不景氣及天氣原因開工率下降明顯，調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前廣東地區(qū)，山東地區(qū)，河南地區(qū)的鋁加工大省的鋁加工企業(yè)開工鋁都有明顯的下降，目前平均開工率不足七成。大型企業(yè)的開工率相對較好，而中小型企業(yè)的開工率表現(xiàn)較差。我們預(yù)計，在八月底前，鋁加工行業(yè)面臨的困景將更為突出。去找支持，若利空集中爆發(fā)的惡化，倫鋁有跌向金融危機(jī)時的低位可能。