中國(guó)將是今年工業(yè)金屬價(jià)格的決定性因素。隨著產(chǎn)能的不斷增長(zhǎng)，中國(guó)自身的精煉金屬產(chǎn)量大幅攀升。特別是原鋁市場(chǎng)，中國(guó)從海外的進(jìn)口遠(yuǎn)沒(méi)有其出口對(duì)價(jià)格的影響那么明顯。

　　去年下半年中國(guó)幾種基本金屬的出口大幅增長(zhǎng)，因青島港爆發(fā)金屬融資丑聞。其最終影響是，做為抵押品的金屬?gòu)闹袊?guó)的保稅倉(cāng)庫(kù)流向倫敦金屬交易所(LME)更為安全的倉(cāng)儲(chǔ)體系。隨著2014年接近尾聲，這種被迫的去庫(kù)存顯示出減弱的跡象，今年以來(lái)，鋅和鎳等金屬的出口應(yīng)會(huì)消退。而鋁半成品的出口則是有結(jié)構(gòu)性本質(zhì)，反映出中國(guó)自身冶煉產(chǎn)能大幅增加。

　　中國(guó)對(duì)鋁的需求持續(xù)增長(zhǎng)，其步伐快過(guò)其他任何地區(qū)。問(wèn)題在于中國(guó)自身的產(chǎn)量一直快速增長(zhǎng)，面對(duì)價(jià)格疲弱的情況，卻沒(méi)有明確的供應(yīng)規(guī)劃。

　　制成品出口是中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的緩沖，但對(duì)海外市場(chǎng)來(lái)說(shuō)卻是一個(gè)警報(bào)。去年的鋁制品出口量大增近20%至367萬(wàn)噸，在12月更是創(chuàng)下49.2萬(wàn)噸的單月紀(jì)錄出口峰值。12月的表現(xiàn)可能是個(gè)特例，反映了迄今尚未得到證實(shí)的市場(chǎng)關(guān)切，即市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)政府可能準(zhǔn)備對(duì)出口加工產(chǎn)品的優(yōu)惠關(guān)稅規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，而非是針對(duì)原生金屬。

　　根據(jù)周一公布的初步數(shù)據(jù)，中國(guó)1月鋁制品出口回落到37.9萬(wàn)噸，2月數(shù)量也基本一樣。但按照以往標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，這兩個(gè)月的出口量依然是很高的，而且整體趨勢(shì)也仍舊是穩(wěn)步向上的。

　　此外，中國(guó)鋁制品的貿(mào)易量遠(yuǎn)超過(guò)原鋁。中國(guó)鋁制品出口充斥亞洲市場(chǎng)，這也是造成當(dāng)?shù)貙?shí)貨升水市場(chǎng)走弱的一個(gè)原因。如果當(dāng)前趨勢(shì)持續(xù)下去，對(duì)于升水和現(xiàn)貨報(bào)價(jià)都形成利空，因?yàn)橹袊?guó)的供應(yīng)填補(bǔ)了其它地區(qū)減產(chǎn)造成的缺口。